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券商行业:亮眼的业绩 进击的券商

2019-4-11 08:17|来自: 金融界网站

赵然 | 中信建投非银行业分析师

受市场回暖提振,上市券商3月净利润环比+58%,1-3月净利润同比+69%;龙头券商业绩增速稳健,中小券商业绩弹性更强。业绩环比大增主要原因有三:

① 市场回暖,权益类自营、经纪和两融业务直接受益;

② 低利率环境助债券承销金额持续扩容;

③ 资管、固收类自营业务季度末结算利息收入。

券商板块长期行情仍值得期待

① 流动性方面:2018年三季度以来,全球货币环境改善,利率同步下行。央行维持松紧适度的货币政策,证监会多举措放宽交易限制,各大国际指数提升A股纳入比重,将带动长线资金陆续入市。

② 资本市场改革方面:监管层多项改革政策箭在弦上,科创板、衍生品、对外开放、托管结算、再融资等业务领域陆续放开,为券商带来增量收入来源。

投资建议:短期来看,投资者应关注业绩弹性标的,逢低介入,首要关注东方证券(资管和权益类自营业务强势,奠定业绩高弹性)。长期来看,综合实力突出、风控制度完善的龙头券商是资本市场改革红利的主要受益者,当前龙头券商估值为1.4-2.0倍PB,不及2015年牛市高点的水平(4.2-4.7倍PB)的一半,上行有空间,首要关注中信证券(业务结构均衡,机构及海外客户布局超前,创新业务实力强)。



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编辑:孔妙菡